隨著投資渠道和投資品種的多樣化，目前大多數(shù)投資者花在“投什么”上的精力要遠大于“如何投”。中信銀行理財專家認為，“如何投”往往比“投什么”更重要，而投資策略就是解決“如何投”的問題。

一個完整的投資策略一般包括三部分：一是關(guān)于資產(chǎn)配置的，就是說在不同市場環(huán)境下該如何配置大類資產(chǎn)，各類資產(chǎn)如現(xiàn)金類、類固收、債券、權(quán)益類、大宗商品的投資比例是多少；二是具體到每一個大類下面來篩選合適的品種；三是如何根據(jù)市場環(huán)境的變化來調(diào)整大類資產(chǎn)配置比例以及具體品種的配置�？梢悦黠@看出，“如何投”、“投什么”分別是上面第一、第二部分要解決的問題。那么為什么說“如何投”要比“投什么”更重要呢？

我們來看一下一個簡單的統(tǒng)計。在2005-2013年之間，中國基金市場上運行期滿的基金中，最好的貨幣市場基金業(yè)績是最差的1.26倍，最好的債券基金業(yè)績是最差的5.26倍，最好的股票基金業(yè)績是最差的5.08倍。但與此同時，股票基金的平均業(yè)績是貨幣市場基金平均業(yè)績9.78倍，是債券基金的2.95倍，而最好的股票基金業(yè)績是最好的貨幣市場基金的41.91倍！顯然，配置哪一類資產(chǎn)比具體配置哪個品種要重要的多。

不同的市場行情對應(yīng)不同的資產(chǎn)配置比例。各類投資顧問不是神仙，誰也沒有那么神奇能無誤差地踏對市場節(jié)拍，但是如果方法適當(dāng)，至少可以大概率地抓住機會。那么，今天我為大家介紹目前用的最多的兩種資產(chǎn)配置策略。

一、核心-衛(wèi)星投資策略

這個策略起源于1990年初，目前已成為市場的主流配置策略之一，包括先鋒、瑞銀、巴克萊等都是用這一策略。核心-衛(wèi)星投資策略，顧名思義，就是將自己的資產(chǎn)分成兩部分。核心是主體配置，為了滿足投資者最基本的收益和風(fēng)險要求，衛(wèi)星就是環(huán)繞主體的其余配置，目的是提高整體組合的收益預(yù)期，因此風(fēng)險也是相對較高的。這個投資策略的精髓在于；核心部分是主體，衛(wèi)星部分只是整體組合的小部分資產(chǎn)，打個比方，核心部分80%，無風(fēng)險收益率5%；衛(wèi)星部分20%。假如衛(wèi)星部分損失20%，整體也是不虧損的，對于穩(wěn)健投資者來說再好不過。衛(wèi)星部分雖然占比小但是針對不同經(jīng)濟市場有不同的配置：1、當(dāng)市場出現(xiàn)上漲行情時，以指數(shù)型基金和倉位較高的基金為主，這樣收益較高；2、當(dāng)市場出現(xiàn)下跌行情時，以控制損失能力強的債券基金為主，這樣能有效控制損失。當(dāng)然不同的投資偏好者會有不同的衛(wèi)星池。

          總結(jié)一下：核心-衛(wèi)星策略

二、基于美林時鐘的資產(chǎn)配置策略

這個策略是根據(jù)市場經(jīng)濟周期與資產(chǎn)和行業(yè)輪動聯(lián)系起來的資產(chǎn)配置方法。根據(jù)經(jīng)濟增長和通脹指標，將經(jīng)濟周期分為四個不同階段，即衰退、復(fù)蘇、過熱和滯漲。在不同的經(jīng)濟周期中，沿順時針方向循環(huán)，不同類別的資產(chǎn)會表現(xiàn)出顯著的差異，每個階段有一定特定的資產(chǎn)可以獲得超額收益。

1、衰退階段：GDP增速乏力，過剩產(chǎn)能以及不斷下降的商品價格驅(qū)動通貨膨脹走低；企業(yè)能力盈利弱，收益下降；央行試圖通過降低利率使得市場回到可持續(xù)增長的路徑上。此時債券是最好的配置。

2、復(fù)蘇階段：經(jīng)濟加速增長，通脹繼續(xù)回落；企業(yè)生產(chǎn)力強勁，利潤開始恢復(fù)；央行實行寬松的貨幣政策，債券收益曲線保持低位。此階段是股票投資的“黃金時期”。

3、過熱階段：通脹上升，生產(chǎn)增速減慢；利率提升導(dǎo)致債券表現(xiàn)糟糕；股票投資依賴于強勁的利潤增長和價值重估。此時表現(xiàn)最好的是大宗商品。

4、滯漲階段：生產(chǎn)要素價格上升導(dǎo)致供給側(cè)沖擊，主要原因在于生產(chǎn)不景氣，企業(yè)為了保持利潤水平而提高產(chǎn)品價格，造成工資價格螺旋式上漲，是通脹的進一步替身，此時股市表現(xiàn)欠佳；央行就會采取緊縮的貨幣政策，限制債券市場的回暖的步伐。此階段最好的配置就是拿著現(xiàn)金。

這個策略對宏觀政策的判斷要求十分嚴格，適合機構(gòu)投資者，但對高凈值客戶來說，產(chǎn)品選擇時，產(chǎn)品本身的投資策略就顯示出來了。

總而言之，任何策略都不是單一的，都要符合現(xiàn)下的市場行情。投資有邏輯，配置是王道。