巴菲特穩(wěn)罩比亞迪回A     銷量下滑還能靠自救  

第一家回A股的H股汽車公司，或許將花落比亞迪。因?yàn)樗�的頭上有巴菲特這個(gè)股神的光芒。但是，在我看來，如果比亞迪不能自己救自己，巴菲特的光芒也白搭。就像，巴菲特入股，比亞迪照樣從88港元跌至27港元附近。真叫一個(gè)鼻青臉腫。

A股發(fā)行價(jià)略高于H股

投資者，你歡迎比亞迪嗎？對(duì)于這一點(diǎn)，比亞迪比任何人都清楚。

與以往不同，比亞迪此次回歸A股，其發(fā)行價(jià)略略高出H股一點(diǎn)。按照比亞迪公告所言，此次計(jì)劃在內(nèi)地發(fā)行不超過7900萬股，發(fā)行后總股本將增加至23.54億股。其計(jì)劃募資21.92億元。以此計(jì)算，每股發(fā)行價(jià)將達(dá)27.75元�！�———而5月6日收盤，比亞迪股份在香港報(bào)收于26.08港元。

盡管比亞迪搭上了巴菲特，仍然無法讓投資人安心。畢竟，巴菲特的金手指，只能讓企業(yè)一時(shí)股價(jià)大漲。最終導(dǎo)致股價(jià)上漲、讓投資人買單的，還是比亞迪自身的運(yùn)營。

在我看來，作為一家民營汽車企業(yè)，比亞迪在某些方面值得稱贊，但近來卻越來越走向困境。頂著一個(gè)電動(dòng)汽車領(lǐng)袖帽子的比亞迪，在汽車業(yè)務(wù)考核上是不及格的。

什么是領(lǐng)先企業(yè)？絕不是號(hào)稱的技術(shù)領(lǐng)先——任何一個(gè)未成熟的技術(shù)、未商業(yè)化運(yùn)作的技術(shù)，都無法用領(lǐng)先來形容。在傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域上，比亞迪近年來的表現(xiàn)委實(shí)令人失望，可以說遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于行業(yè)平均水平。2010年，比亞迪汽車業(yè)務(wù)的營業(yè)收入增長1.56%，為226億元，占總收入從2009年的54.23%下滑至2010年的46.74%。除此之外，比亞迪汽車盈利能力也在不斷下滑。汽車業(yè)務(wù)的分部毛利率由2009年的25.09%下降至2010年的20.91%。如果看看行業(yè)平均增長情況，2010年有多少企業(yè)利潤成倍增長，你就可以知道比亞迪汽車表現(xiàn)有多糟糕！

是什么導(dǎo)致了比亞迪光環(huán)下的陰影？是什么導(dǎo)致了比亞迪汽車逆勢(shì)利潤下降？

表面上看，比亞迪因降價(jià)引發(fā)了利潤下降。比如五款車型降價(jià)7%至19%，最高降價(jià)幅度達(dá)到1.5萬元。但實(shí)際上是因?yàn)楫a(chǎn)品研發(fā)或者對(duì)市場(chǎng)了解不足所致。降價(jià)并未導(dǎo)致比亞迪銷量提升，今年4月，比亞迪銷量再跌12%（今年3月已經(jīng)同比下降41%）。

比亞迪會(huì)反省嗎？比亞迪將如何推倒重來？這將是A股投資人不得不考慮的問題。一個(gè)在大好形勢(shì)下，也無法跑贏競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的汽車企業(yè)，憑什么在大勢(shì)不好的情況下快跑？一個(gè)大大好形勢(shì)下，盈利能力下降的企業(yè)，憑什么給你足夠的回報(bào)？

與比亞迪汽車相比，另一家H股汽車公司倒值得關(guān)注——長城汽車。他不喜歡叫，在國內(nèi)顯得有些沉默，但這并不影響他在香港股價(jià)大漲，也不影響他的利潤大增，更不影響他在海外暢銷。將野心穿在身上，或許是一種很好的宣傳方式；但作為企業(yè)，那些將野心放在實(shí)際行動(dòng)中、并付諸實(shí)踐者更值得尊重。