外資持續(xù)回流中國(guó)資產(chǎn)。

作為觀察外資買(mǎi)入A股的重要窗口，截至4月2日，2024年以來(lái)，北上資金凈流入A股666.05億元人民幣，遠(yuǎn)超去年全年，去年北上資金凈流入A股僅437億元。

外資真金白銀買(mǎi)入A股的同時(shí)，也在唱多A股核心資產(chǎn)，外資機(jī)構(gòu)看好中國(guó)新能源龍頭比亞迪和寧德時(shí)代的發(fā)展前景，分別上調(diào)目標(biāo)價(jià)格和評(píng)級(jí)。

外資加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)

外資資金逐漸回流中國(guó)資產(chǎn)。從投資中國(guó)資產(chǎn)的海外主動(dòng)管理基金最新持倉(cāng)變動(dòng)來(lái)看，正在積極加倉(cāng)、調(diào)倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)。

截至2024年2月底，富達(dá)國(guó)際旗下富達(dá)基金——中國(guó)焦點(diǎn)基金對(duì)阿里巴巴、分眾傳媒（掛鉤票據(jù)）、工商銀行進(jìn)行大手筆加倉(cāng)，加倉(cāng)幅度均為100%。施羅德旗下一只中國(guó)主題基金2月增持中石油16.15%。摩根大通旗下的中國(guó)機(jī)遇基金增持中際旭創(chuàng)8.24%，減持寧德時(shí)代5.21%，減持長(zhǎng)江電力8.56%。

從投資主體來(lái)看，布局A股市場(chǎng)的外資“朋友圈”也在擴(kuò)大。部分海外資管公司積極推出中國(guó)主題ETF。今年2月，美國(guó)金瑞基金于紐約證券交易所新上線兩只中國(guó)主題ETF，分別為KPRO和KPUF。

今年2月下旬，英國(guó)養(yǎng)老保障基金委員會(huì)合格境外投資者（QFII）資格獲批。3月25日，倫敦大學(xué)退休金計(jì)劃向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交QFII資格申請(qǐng)并于當(dāng)日正式獲證監(jiān)會(huì)受理。海外養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)獲得中國(guó)QFII資格，意味著海外養(yǎng)老金資金可以通過(guò)QFII投資中國(guó)資本市場(chǎng)。

據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)合格境外投資者名錄（2024年2月），獲批合格境外投資者資格的機(jī)構(gòu)已超過(guò)了800家，包括境外養(yǎng)老金、主權(quán)基金、商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司等。從A股股東來(lái)看，不少外資機(jī)構(gòu)已成為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要參與者。

同時(shí)，隨著部分公司2023年年報(bào)披露，QFII相關(guān)倉(cāng)位陸續(xù)浮出水面。在已公布2023年年報(bào)的上市公司中，QFII出現(xiàn)在166只個(gè)股的前十大流通股東名單中，包括萬(wàn)華化學(xué)、新諾威、金山辦公、柏楚電子等。

如阿布扎比投資局持有萬(wàn)華化學(xué)2138.69萬(wàn)股，持有市值高達(dá)16.43億元，相比2023年三季度末增加0.06個(gè)百分點(diǎn)。高盛公司、瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)、摩根士丹利國(guó)際合計(jì)持有新諾威13.73億元，其中瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)首次進(jìn)入公司十大流通股東名單。文淵資本管理有限公司、科威特政府投資局、瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理（新加坡）有限公司合計(jì)持有安琪酵母10.27億元。

此外，新集能源、神馬股份、亞翔集成、天虹股份等為QFII四季度新進(jìn)重倉(cāng)股。

外資唱多A股

外資重返中國(guó)股市，也引起了海外機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

彭博社今年3月曾報(bào)道，摩根士丹利在報(bào)告中表示全球資金正在重返中國(guó)股市。摩根士丹利表示，隨著部分基金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的看跌情緒有所緩和，全球長(zhǎng)期投資者撤出中國(guó)股票市場(chǎng)（A股和港股）的行動(dòng)已經(jīng)按下暫停鍵。摩根士丹利策略師曾表示，區(qū)域主動(dòng)型基金已經(jīng)開(kāi)始增持中國(guó)成長(zhǎng)型股票和科技股。

3月下旬，瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊指出，自1月中旬以來(lái)，政府部門(mén)密集發(fā)聲，彰顯維護(hù)資本市場(chǎng)決心，長(zhǎng)線資金進(jìn)入A股市場(chǎng)以及北向資金的回歸亦有望抬升估值中樞。

A股估值處于歷史低點(diǎn)，部分中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資機(jī)遇凸顯，不少外資機(jī)構(gòu)給出上調(diào)評(píng)級(jí)。高盛此前發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，注重估值和股東回報(bào)提升的公司治理改革，將有利于吸引外資，維持對(duì)中國(guó)A股的高配評(píng)級(jí)。

摩根士丹利今年3月稱(chēng)，隨著價(jià)格戰(zhàn)接近尾聲，寧德時(shí)代準(zhǔn)備通過(guò)新一代大規(guī)模生產(chǎn)線提高成本效率，并擴(kuò)大在凈資產(chǎn)收益率方面的優(yōu)勢(shì)，看到寧德時(shí)代在基本面上的多個(gè)拐點(diǎn)，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至超配，并選為行業(yè)首選。寧德時(shí)代股價(jià)開(kāi)啟反彈之路，今年漲幅已超22%，最新價(jià)格創(chuàng)近5個(gè)月以來(lái)新高。

3月13日，花旗銀行在發(fā)布的報(bào)告中稱(chēng)，對(duì)比亞迪開(kāi)啟90日上行催化觀察，H股目標(biāo)價(jià)463港元，評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”。相較于比亞迪股份當(dāng)日的209.4港元收盤(pán)價(jià)，花旗的目標(biāo)價(jià)位潛在上漲空間達(dá)121%。

北上資金狂涌

值得注意的是，作為外資買(mǎi)入A股的重要渠道，北上資金凈流入A股金額遠(yuǎn)超去年全年。截至4月2日，2024年以來(lái)，北上資金凈流入A股666.05億元人民幣，而去年全年北上資金凈流入A股437億元。

截至3月末，北上資金連續(xù)6個(gè)月增持35只個(gè)股。數(shù)據(jù)顯示，3月北上資金凈流入219.85億元，其中紡織服飾和銀行行業(yè)獲北上資金持股數(shù)量增幅居前。

個(gè)股來(lái)看，立達(dá)信、中孚實(shí)業(yè)、中芯國(guó)際等19股連續(xù)6個(gè)月獲北上資金增倉(cāng)且持倉(cāng)翻倍；與此同時(shí)，公用事業(yè)行業(yè)也連續(xù)6個(gè)月獲北上資金加倉(cāng)。

中國(guó)核心資產(chǎn)再次成為北上資金熱門(mén)交易對(duì)象。滬股通方面，3月份，紫金礦業(yè)、長(zhǎng)江電力、中國(guó)中免、中國(guó)平安等17股獲北上資金凈買(mǎi)入，紫金礦業(yè)凈買(mǎi)入金額超20億元。深股通方面，寧德時(shí)代、五糧液、美的集團(tuán)、北方華創(chuàng)等14股獲北上資金凈買(mǎi)入，寧德時(shí)代凈買(mǎi)入金額超58億元。

“買(mǎi)印度”逐漸變成“買(mǎi)中國(guó)”

外資發(fā)生重大變化，以往是“買(mǎi)印度、賣(mài)中國(guó)”，現(xiàn)在開(kāi)始買(mǎi)中國(guó)。據(jù)英國(guó)匯豐銀行最新發(fā)布報(bào)告，90%以上的新興市場(chǎng)基金正在增持中國(guó)內(nèi)地股票。印度《經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》據(jù)此指出，“買(mǎi)印度、賣(mài)中國(guó)”策略已經(jīng)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。

報(bào)道稱(chēng)，比利時(shí)資產(chǎn)管理公司Candriam旗下的一支25億美元的新興市場(chǎng)基金近期增加了對(duì)中國(guó)的敞口�！捌渲幸徊糠质怯脺p持印度股票換來(lái)的�！蓖顿Y組合經(jīng)理Vivek Dhawan說(shuō)，“我們正在加倉(cāng)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈行業(yè)，因?yàn)橹袊?guó)將增加在這一領(lǐng)域的支出�！�

A股市場(chǎng)上，包括韋爾股份、北方華創(chuàng)等中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)和裝備制造龍頭，確實(shí)受到外資的青睞，幾乎每天都在凈買(mǎi)入。盡管上述公司的股價(jià)并沒(méi)有因此上漲，但外資態(tài)度明確，很低，他們?cè)谌胧帧?/p>

據(jù)彭博社消息，中國(guó)和印度股市之間的差距，在2024年一季度逐步縮窄，如果資金趨勢(shì)進(jìn)一步變化，不排除兩者之間的差距會(huì)進(jìn)一步縮小。4月3日，外資的代表，中國(guó)人的老朋友橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)里歐在領(lǐng)英上又發(fā)表了一篇深度看好中國(guó)的內(nèi)容。達(dá)里奧認(rèn)為：現(xiàn)在是買(mǎi)入中國(guó)股市的好時(shí)機(jī)。雖然中國(guó)面臨一些挑戰(zhàn)，就像美歐等其他國(guó)家也有各自的問(wèn)題一樣，“但是任何問(wèn)題都不足以抵消其投資吸引力”。達(dá)里歐主要從中國(guó)歷史、貨幣政策維度分析看好中國(guó)的原因。達(dá)利奧認(rèn)為，市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)那漫長(zhǎng)而動(dòng)蕩的歷史賦予了中國(guó)人，尤其是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)決策者，對(duì)于貨幣、債務(wù)和經(jīng)濟(jì)深刻而永恒的看法。大多數(shù)中國(guó)人有強(qiáng)烈的儲(chǔ)蓄欲望和恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，本能驅(qū)使他們保存安全流動(dòng)資產(chǎn)（如現(xiàn)金存款）和有形資產(chǎn)（如房地產(chǎn)和一些黃金）。他們?cè)诠善焙惋L(fēng)險(xiǎn)債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)方面經(jīng)驗(yàn)有限，他們學(xué)習(xí)得非�？臁．�(dāng)政策制定者了解貨幣、信貸、貨幣政策、財(cái)政政策和經(jīng)濟(jì)如何運(yùn)作，以及如何重組壞賬時(shí)，我發(fā)現(xiàn)中國(guó)有很好的遠(yuǎn)見(jiàn)，而且是世界一流的。

橋水中國(guó)在2023年取得了遠(yuǎn)超中國(guó)資本市場(chǎng)收益率的表現(xiàn)，說(shuō)明了強(qiáng)大的逆周期投資能力，他們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的判斷值得傾聽(tīng)。在達(dá)利奧的分析框架里，中國(guó)貨幣政策的走向是非常重要的一環(huán)。

剛好，4月3日，央行2024年第一次貨幣政策委員會(huì)例會(huì)對(duì)未來(lái)貨幣政策給出了權(quán)威解釋。央行一季度例會(huì)新提出要“充實(shí)貨幣政策工具箱”，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)要釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革和存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制效能，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。一句話，就是傾向降息。

根據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)和對(duì)比，央行在2024年一季度（相比于去年四季度）重新提出了“逆周期調(diào)節(jié)”，這幾個(gè)字出現(xiàn)往往意味著，央行要?jiǎng)佑媒禍?zhǔn)或降息等政策工具進(jìn)行調(diào)節(jié)。考慮到中國(guó)CPI一直比較疲軟，貨幣政策的目標(biāo)之一穩(wěn)定通脹，通脹的回升同樣離不開(kāi)寬松的貨幣政策。